SEC 리플 소송은 암호화폐 공간에서
SEC에 의한 가장 관련성이
높은 집행 조치로 보여진다.
소송 의제에는 아직 미결된 것들이 많지만
리플은 최근 상당한 패배를 목격했다.
리플은 XRP의 판매와 마케팅에 대한
녹취록을 전달하라는 명령을 받았다.
이는 디지털 자산을 투자계약으로 판매했다고 말하는
SEC의 주장을 뒷받침할 것으로 보인다.
그렇지만 XRP 상품의 범위를 확장하려는
회사의 추진력이 방해받지는 않았다
최근 리플은 BTC, ETH, LTC, ETC, BCH,
XRP를 포함한 주요 암호화폐에 액세스할 수 있도록
기업에 서비스를 제공하기 위해
유동성 허브의 출시를 발표했다.
SEC 리플 소송은 산업의 선례를 정하는
소송으로 남아 있으며
미국의 향후 규제틀의 변화를 이끌어내고
다른 관할권에서도 도미노 효과를
창출할 가능성이 높기 때문에
전 세계의 법률 전문가, 규제기관,
시장 참여자들에 의해 널리 관찰되고 있다.
오하이오 주 클리블랜드에 본사를 둔
미국의 국제로펌 존스데이는 디지털 자산의 법적
규제적 지형을 정의하고 형성하기 위한
다양한 접근 방식 속에서
SEC 리플 소송에 초점을 맞추어
SEC의 시행에 의한 규제 관행에 대해
논의하는 기사를 실었다.
미국의 접근 방식은 규제 격차를 조성하고
집행기관의 관할권을 겹치게 했으며
이는 미국의 관할권을 피하기 위해
기업들을 계속 변화시켜온 복잡한 틀이다.
그럼에도 불구하고 이들은 미국의 집행 조치를 받아왔다.
존스데이의 변호사들은 시장 참가자들이
미국의 8년간 암호화폐 관련 집행 조치의 역사에서
어떤 교훈을 얻을 수 있는지 알아보면서
일반적인 함정을 피할 수 있도록 돕기위해
이 문서를 작성했다.
이 논문은 규제의 최전방에서의
명확성 부족과 관련해
SEC의 독단적인 입장을 지적하지만
SEC는 현재의 규제가 암호화폐에 대해
명확한 법 적용으로 이어지지 않고
규제 격차를 메우기 위한 해결책을
입법할 필요가 있다는 것을 알고 있는 것 같다.
이 기사는 최근 디지털 자산 관련 미국의
집행 조치를 바탕으로 5개의 교훈을 제공하며
특히 리플이 강하게 확장해온 시장인
MENA(중동과 북아프리카) 지역의
시장 참여자들을 대상으로 하고 있다.
이러한 교훈은 미국 규제당국의 관할권을 벗어나는
다른 지역과 해당 지역의 입법자들이
미국의 접근 방식에서
잠재적으로 단서를 얻을 수 있다는 점을
감안할 때 특히 적절할 것이다.
규제기관에서 시장 참여자에 이르기까지
투자산업에 대한 다섯 가지 교훈을 전한다.
비록 우리가 SEC의 정책에 동의하지 않거나
디지털 자산 공간에서 규제 명확성의 부족에도 불구하고
미국은 여전히 자본시장에서
가장 큰 권위자로 남아 있기 때문이다.
첫째, SEC는 디지털 자산을 증권으로 간주할 수 있다.
SEC는 이전에 비트코인이 암호화폐라고 판단했지만
최근의 조치들 중 일부에서는 SEC가 특정 디지털 자산에
증권 등록 요건을 적용하고 있다는 것을 분명히 한다.
2017년 SEC는 컴퓨터 코드로 구현되고
분산 원장이나 블록체인으로 실행되는 분권형 자율조직,
또는 가상 조직인 DAO에 대한
보고서를 발행했다.
증권거래위원회는 DAO의 암호화폐 제공인 DAO 토큰이
투자계약이며 따라서
하우이에 따른 증권이라고 결론지었다.
SEC는 특별한 면제가 적용되지 않는 한에서는
분산형이든, 블록체인을 통한
특정 기능의 자동화에 의존하든 상관없이
미국 내 증권을 제공하거나 판매하는 모든 기업에
증권 등록 요건이 적용된다고 지적했다.
SEC는 아마도 가장 주목할 만한 것은
리플에 대한 지속적인 집행 조치에서
XRP를 통화라기보다는
증권으로 정의하려는 의지를 보여왔다.
SEC는 리플의 강력한 반론에도 불구하고
리플의 디지털 자산 제공인 XRP는
연방 증권법에 따라 통화로서의 자격을 얻지 못했으며
어떤 관할권에서도 합법적인 통화로 지정되지 않았으며
리플에 의해 통화로 제공되거나 판매된 적이 없기 때문에
전반적으로 통화가 아니라고 주장해왔다.
오히려 SEC는 XRP가 투자계약이었고
따라서 하우이 테스트의 적용을 받는 증권이라고 주장했다.
아니면 미국의 다른 규제 당국이
디지털 자산을 자신의 관할권 대상으로 만들 수도 있다.
2020년 CFTC(상품선물거래위원회)는 특정 디지털 자산에
파생상품을 제공하는 거래 플랫폼에 대해
집행 조치를 취했다.
CFTC는 디지털 자산이 연방법령에 따라
상품이기 때문에 플랫폼이
CFTC 관할권의 대상이 되었다고 주장했다.
CFTC는 또한 이 플랫폼이
선물 수수료 상인(FCM)으로 등록하지 않고
FCM이 연방의 돈 세탁 방지 및
고객의 의무를 준수하도록 요구하는
CFTC 규정을 위반했다고 주장했다.
이 플랫폼의 위반 혐의는 FinCEN과 DOJ의 혐의로 이어졌다.
두 번째, 규제당국들은 일관된 메시지가 부족함에도 불구하고
디지털 자산 관련 시행조치를 계속 추진할 것이다.
미국 규제당국은 일관된 지침이 부족함에도 불구하고
디지털 자산 관련 시행 조치를 강력히 추진해왔다.
예를 들어 리플 변호의 핵심은 디지털 자산이
증권으로 구성하게 되는 시점에 관해
SEC의 명확한 지침이 없다는 것이다.
SEC는 리플을 고소하기 전에 이 문제에 대한
명확한 지침을 발표할 필요가 없으며
DAO에 대한 보고서가 리플을
증권이라고 통보한 것이라고 답변했다.
리플은 2013년부터 XRP 판매를 시작했으며
SEC의 DAO 보고서는 2017년까지 발행되지 않았다.
따라서 DAO에 대한 보고서가 통지를 만들었다고 해도
SEC는 보고서보다 앞서는 행위를 규제하고 있는 것이다.
일관된 지침이 부족함에도 불구하고
디지털 자산 관련 집행 조치를
강력히 추진하고 있는 규제기관은 SEC만이 아니다.
2020년 CFTC는 다른 것들 중에서도
미국 거주자에 대한 새로운 정의를
채택하는 최종 규칙을 발표했는데
이는 범위가 좁고 집합적 투자상품들에 있어서
특정 검토 요건을 제거한다.
CFTC는 앞서 언급한 파생상품 거래 플랫폼이
모회사가 세이셸에 조직되어 있고
미국 거주자들의 거래를 막기 위한 정책을
가지고 있음에도 불구하고
그 플랫폼에 혐의를 제기했다.
이러한 혐의는 파생상품이 거래되는 플랫폼이
미국 밖에서 운영되고 표면적으로는
미국 거주자를 배제하는 조치를 취하더라도
여전히 CFTC 집행의 대상이 된다는
CFTC의 확신을 보여준다.
셋째, SEC는 그들의 사업에 대해 실질적으로 거짓되고
오해의 소지가 있는 진술을 하는
거래 플랫폼을 목표로 집행 조치를 시행해왔다.
예를 들어 올해 SEC는 투자자들의 이더리움을
상환 가능한 토큰으로 교환하는 플랫폼인
디파이 머니 마켓(DMM)에 혐의를 제기했다.
DMM은 투자자들에게 이더리움를 이용해
특정한 최소한의 이자를 창출하는
담보대출을 구입하고 소유할 것이라고 말했는데
투자자들은 이 대출을 원금 액수에 따라 상환할 수 있었다.
그러나 DMM은 실제로 이러한 대출을 소유하지 않았고
한 기업 계열사가 소유했다.
투자자들은 궁극적으로 손실을 입지 않았고
약속된 이자를 지불했지만
SEC는 DMM이 대표하는 것과
일관되게 행동하지 않았다는 주장에 근거하여
DMM을 고소했다.
또한 올해 SEC는 암호화폐 대출 플랫폼인 비트커넥트를
미등록 제공을 통해 소매 투자자들을
사취한 혐의로 기소했다.
비트커넥트는 투자자를 유치하기 위해
투자자 펀드를 이용하면서
월 40%의 높은 수익률을 창출하는
거래봇을 배치할 것이라고 홍보했었다.
또한 투자자들이 피어투피어 거래를 통해
비트커넥트 거래소에서 비트커넥트 코인을
비트코인과 거래할 수 있다고 홍보했다.
실제로 비트커넥트는 자신들의 이익을 위해
투자자들의 돈을 빼돌리고 투자자들의
자금으로 폰지 사기를 행했다.
따라서 SEC는 비트커넥트를
약정 미이행과 실질적 정보 누락 혐의로 기소했다.
넷째, 미국 규제당국은 일반적으로
참여자들이 투자자들에게 상업적 위험을 평가하고
공개하는 것을 의무라고 생각한다.
예를 들어 SEC는 비트커넥트에 대한 조치에서
비트커넥트가 하루 최대 2%의 대출 프로그램을 통한
특별한 수익을 광고했으며
하루 동안 마이너스 수익은 없으며
연간 기준으로 약 1% 또는 약 3700%의
평균 일일 수익률을 광고했다고 주장했다.
마찬가지로 DMM에 대한 소송에서 SEC는
DMM이 이더리움의 변동성이 토큰을 상환할 때
이득이나 손실로 실현될 수도 있는 위험성을 설명하거나
공개하지 않았다고 주장했다.
대신에 DMM은 투자자들에게 대표되는
새로운 담보 자산을 매입하기보다는
다른 무엇보다도 상환을 상쇄시키기 위해
새로운 투자를 이용했다.
다섯째, SEC의 규제는 지리를 뛰어넘는다.
SEC는 미국 거주자에게 상품을
판매하는 것에 대한 규제 조치를 제정하더라도
기업과 미국 이외의 운영 기반을 가진 이들에 대해
디지털 자산 관련 집행 조치를 꺼이 수행해왔다.
케이맨 제도 회사인 DMM의 경우
DMM의 웹사이트를 사용하여
DMM의 ICO을 광고했지만
웹사이트는 공개적으로 이용 가능했고
지리적으로 제한되지 않았다.
DMM은 또한 ICO의 첫 번째 단계에
미국 거주자를 명시적으로 초청했다.
IP 차단기를 이용해 ICO 2단계를
비미국 거주자로 제한하려 했으나 효과가 없었다.
마찬가지로 비트 커넥트는 영국에 여러 회사를 등록한
비법인 조직이었으며 창립자는 인도 국민이었다.
SEC의 소송은 관할권을 지원하기 위해
비트커넥트의 전세계 네트워크와
미국에서의 그들의 활동을 언급했는데
여기에는 소셜 미디어를 통해
미국 거주자들에게 새로운 계정을 요청하는 것과
비트커넥트가 미국에서 홍보행사를
후원하는 것이 포함되어 있었다.
앞서 언급한 파생상품 거래 플랫폼의 경우
플랫폼의 모회사는 세이셸에 등록되었고
플랫폼은 미국 거주자들과 거래를
하지 못하도록 조치를 제정했다.
이 플랫폼의 공동 설립자 중 한 명은
영국 시민이면서 홍콩 거주자였는데
CFTC 핀센 그리고 DOJ가 미국 거주자들과 사업을 하는
외국인들을 기소하려는 의지를 나타냈다.
이들 규제당국은 플랫폼의 공동 설립자들이
뇌물을 주기가 더 쉬웠다고 알려진
세이셸에 플랫폼의 모회사를 조직하고
미국에 본사를 둔 투자회사들에게 플랫폼에
투자계좌를 개설하기 위해
해외 기업을 통합할 것을 요청하고
미국 내에서 플랫폼의 활동을 추적하는 것에 대해
증언을 하는 등 미국의 규정을 회피하려고 했던
몇 가지 사례를 인용하고 있다.
국내 입법자들과 규제 당국이 디지털 자산에 대한
미국 규제당국의 접근법을 채택할지 여부를
예측하기는 어렵지만
MENA의 시장 참여자들은 디지털 자산에
적용되는 요건에 관한
적절한 수준의 지침을 확보하거나
적어도 확보하고자 했다는 것을 증명하기 위해
초기 단계에서 자문위원과 규제당국과 협력해야 한다.
미국과 세계 규제 당국이 보다 일관된
지침을 발전시키고 시행할 때까지
MENA에서 활동하는 사람들은
자국 기업에 영향을 미칠 수 있는
국제법과 규정뿐만 아니라
지역 규제 체제도 모두 인지해야 한다.
MENA 지역의 시장 참여자가 오도된 진술이나 누락으로
디지털 자산과 관련하여 부정확한 공개를 하면
투자자가 실제로 손실을 입지 않더라도
집행 조치의 위험에 노출된다
SEC가 반에크의 ETF 신청을 거부함에 따라
미국에서 현물 비트코인 ETF를 찾는 투자자들은
더 오래 기 다려야 할 것이다.
미국 증권거래위원회는 반에크의
현물 비트코인 ETF 신청을 거부했다.
이는 SEC가 몇 번의 결정을 지연한 이후에 나온 것이다.
세계적인 투자 관리회사인 반에크는
비트코인 ETF를 출시하기 위해
SEC에 제출하는 것에 있어서
가장 활발한 회사들 중 하나이다.
지난 몇 년 동안 그 회사는
수많은 신청서를 가지고 있었고
일부는 기관에 의해 거부당했고
다른 일부는 스스로 철회해야 했다.
그러나 SEC가 선물 기반 비트코인 ETF 두 개를 허용하면서
올해 10월에 미국의 풍경이 바뀌었다.
그 중 하나는 반에크의 전략 ETF였다.
이렇게 되면서 많은 사람들은 위원회가
비트코인 현물의 가격을 추적하는 현물 ETF에 대해
좀 더 개방적인 태도를 보일 것이라고 믿었다.
그러나 아직까지는 그렇지 않은 것 같다.
금요일의 가장 최근의 SEC 서류는
시카고 옵션거래소(CBOE)의 BZX 거래소의 상장을 금지하면서
반에크의 현물 비트코인 ETF 신청을 거절했다.
명령은 제안된 규제 변경을 못마땅하게 여기는 것이다.
위원회는 BZX가 거래소법에 따른 부담을
충족시키지 못했다고 결론짓는다.
또한 SEC는 BZX와 반에크가
사기적이고 교묘한 행동과 관행을
방지하기 위해 고안되고
투자자와 공익을 보호하기 위해 고안된
이전의 장애물을 다룰 수 없었다고 덧붙였다.
SEC 의장인 게리 겐슬러는 최근
선물 기반 ETF가 투자자들에게 더 안전할 것이고
그래서 미국에서는 그러한 펀드만 승인된 것이다.
SEC의 거부는 올해 반에크의 BTC ETF에 대해
두 차례나 결정을 연기한 이후에 나온 것이다.
다소 예상된 바로 반에크의
디지털 자산 국장은 위원회의 결정에 실망했다.
그는 트위터를 통해
"고액 거래의 비트코인 선물 ETF를 허용하면서
현물 비트코인 ETF를 승인하지 않을 이유가 없다.
현물 비트코인 ETF는 오늘날
가장 투자자 친화적인 선택"이라고 말했다
비트코인 가격은 11월 10일 수요일에
6만 9천 달러라는 사상 최고치를 기록한 이후
지난 며칠 동안 10% 가까이 하락하면서
소폭의 조정을 보이고 있다.
코인데스크 통계에 따르면 디지털 통화는
오늘 6만2321.5달러까지 떨어졌었다.
이 가격대에 도달하자 암호화폐는
사상 최대인 68990.9달러에서
9.7% 하락했다고 밝혔다.
일일 최저치로 떨어진 이후
디지털 통화는 회복되어 64500달러에 육박했고
이 글을 쓸 당시에는 64000달러 이하로
거래되고 있었다.
이러한 최근의 변동에 따라
몇몇 분석가들은 기술 거래자들이
무엇을 알아야 하는지에 대한
그들의 관점을 제시하고 있다.
트렌드 스파이더의 제이크 우자스티크
수석 시장 분석가는
비트코인이 수요일 사상 최고치를 기록한 뒤
약간의 후퇴를 보였는데
"이번 조치는 에버그란데에 관한 뉴스에 대해
전반적으로 시장이 겁을 먹으면서
시장이 하락하는 것과 강하게 관련이 있다"고 말했다.
그러나 비트코인은 10월 27일의 반등 이후
거래 볼륨의 가중평균 가격(VWAP)을 계속 존중하고 있으며
주말까지 강세를 보일 것이다.
시장 참여자들이 지켜봐야할 주요 지지 수준은
10월 27일 반등 초기부터의
거래량 가중평균 가격이다.
이는 바로 63300달러"라고 말했다.
뉴스레터 크립토패터스의 발행인인
존 펄스톤은 6만 2500달러의 수치를 골라내며
비슷한 지지 수준에 대해 말했다.
그는 "비트코인이 상승 이탈 수준을
재시험하기 위한 조정에 이어
강한 상승세를 보이고 있다.
오늘 가격은 6만 2500달러의 핵심 범위를 시험했고
비트코인에 계속해서 강세를 보이고 있다"고 말했다.
비트보이 크립토의 설립자인 벤 암스트롱도
이 상황에 대해 약간 낮은 지지수준을 언급했다.
"비트코인의 움직임은 60000달러 안팎의
지지 수준을 다시 테스트하는 또 다른 건강한 사례"라면서
"60000달러대에서 강하게 튀어오르는 것은
강세장과 비트코인의 건강에 긍정적인 신호"라고 말했다.
인베스트 디바의 CEO인 키아나 다니엘도
다른 지표를 조사하여 기술 분석을 제공했다.
"일일 차트에서는 일시적인 약세표시인
각진 더블 탑의 형성을 볼 수 있다.
이 패턴의 목선은 58000달러로
9월말 시작되서 11월 중에 중단된 것으로 보이는
38%의 피보나치 재추적 수준"이라고 말했다.
이치모쿠 클라우드는 58,000달러 바로 밑에서
강력한 지지층 역할을 하고 있다.
이는 이러한 강한 심리적 수준이
더 이상의 하락을 막을 수 있다면
우리는 강력한 새로운 상승세 내에서
비트코인 상승이 계속되는 것을
볼 수 있다는 것을 의미한다.
반면에 58000달러 아래로 떨어지면
피보나치의 50% 추적 수준을 향해
54555달러로 더 하락할 수 있는 문을
열 수 있다"고 말했다.
우자 스티크는 핵심 저항을 지적하면서
6만5000달러 수준을 강조했다.
그는 시장 참가자들이 지켜봐야 할
주요 저항 수준은 수요일 최고치인
6만5000달러에서 나온
거래량 가중평균 가격(VWAP)이라고 말했다.
마이 디지털머니의 CEO인 콜린 플룸은
비트코인이 이 수준에 근접한 거래 이후
상승이동할 것이라고 예측했다.
비트코인은 또 다른 황소들이 70000달러를 깨기 전에
64000달러에서 65000달러 사이에서
더 오래 끓을 것이다.
그 후 73000달러가 큰 저항이 될 것"이라고 말했다.
암스트롱도 약간 더 낙관적인 수치를 제공하며 끼어들었다.
"70,000달러의 저항은 다음 장애물이고
큰 장애물이 될 것이다.
이상적으로는 70000달러를 돌파하여
100,000달러로 갈 수 있는
포물선적인 움직임을 보게 될 것"이라고 말했다
마이크로스 트래티지 CEO인 마이클 세일러는
전 세계 정부가 인플레이션 재정정책을 계속 한다면
비트코인이 점점 더 가치 있게 될 것이라고 믿고 있다.
세일러는 CNBC 테크 체크 진행자
디어드레 보사와의 새로운 인터뷰에서
수요와 가격에 관계 없이 공급이 제한되서
더 이상 증가할 수 없는 비트코인은
영원히 상승할 것으로 생각한다고 설명한다.
"내 요점은 2100만개를 넘는 비트코인은
결코 없을 것이므로 매우 고정된 공급이다.
이 세상에 투자할 수 있는 유일한 희소성이다.
부동산이나 주식 금이나 상품과 같이
인플레이션 헷지 수단으로 살 수 있는
다른 모든 자산들은
가격이 오를수록 증가시킬 수 있는 공급을 가지고 있다.
하지만 비트코인 공급을 늘릴 수는 없다"고 말했다.
그는 또한 비트코인 가격이 오르는 것과
인플레이션이 전통적인 통화의 가치를 떨어뜨리는 것 사이에
상관관계가 있다고 말한다.
세계 통화를 보면 지난 30년동안
연간 10% 이상, 아마도 1년에 14%까지 부풀려 왔다.
앞으로 30년 동안
계속 부풀어 오를 거라고 예상할 수 있다.
그래서 세계 통화와 통화 파생상품으로
측정되는 비트코인은
변동성을 가지고 계속 상승할 것"이라고 말했다.
세일러는 또한 "전통적인 가치자산 매장의 공급이
실제로 물리적이고 페이퍼로 된 영역
모두에서 증가하고 있다"고 말하면서
금이 부족하다는 개념에 반대한다고 주장한다.
"금은 물리적 체제에서 연간 2%씩 공급이 늘고 있다.
은행가들은 금을 다시 가설할 수 있고
그들은 모든 실제 금에 대해
100온스의 종이 금을 인쇄할 수 있다.
비트코인은 지배적인 디지털 통화 네트워크인데
그것이 지배적이고 고정되어 있기 때문에
금융계에서 가장 신뢰할 수 있고
가장 무결하고 가장 희귀한 것을 의미한다.
비트코인은 영원히 올라가고 있다"고 결론지었다
IOHK CEO이자 카르다노 설립자인
찰스 호스킨슨은 이미
2022년 카르다노에게 무슨 일이 일어날지
기대하고 있다.
많은 세부 사항을 밝히지 않고
설립자는 2022년 카르다노의 로드맵이
함께 나오고 있다고 확신한다고 말했다.
그는 또한 살아있는 생태계, 성장, 정제,
적응, 강해지는 것이라고 언급한
카르다노 생태계에 건설되는 수백 개의 프로젝트를
충족시킬 수 있는 위대한 혁신이 있을 것이라고 밝혔다.
그의 발언은 카르다노의 개발업체인 IOHK가
블로그 포스트에서 네트워크 성능이
계속 성장함에 따라
최적화될 계획을 논의한 지
불과 며칠 만에 나온 것이다.
IOHK의 팀 해리슨은 말했다.
"네트워크가 성장하고 카르다노 기능이
더 높은 용량으로 기능함에 따라
네트워크 수요를 따라가기 위해
파라미터를 조정할 것이다."
카르다노는 단기적으로 더 효율적인
트래픽 시스템을 구축함으로써
수년동안 혼잡으로 고통 받아온
이더리움의 실수를 피할 것이다.
이제서야 이더리움 2.0의 출시로 이것을 고칠 예정이다.
이에 앞서 IOHK는 앞으로 몇 달 동안 시행될
점진적인 약속하기도 했다.
특히 일시적인 유행이 아닌 것으로 입증된
NFT 공간을 지켜보고 있다.
카르다노는 디파이 프로젝트뿐만 아니라
NFT의 핵심 장소가 되기를 희망한다.
최근 카르다노는 2백만개의 ADA 지갑을
넘어서면서 거대한 이정표를 세웠다.
흥미롭게도 암호화폐 통계 제공업체인 풀툴 아이오는
카르다노의 현재 공급량의 71%가
ADA 장기 보유자들이 소유하고 있다고 밝혔다.
이것은 잠재적으로 공급 부족을 야기하면서
수요로 인해 가격을 인상시킨다.
약 3개월 전 3.10달러로 사상 최고치를 기록한 이후
카르다노의 ADA는 최근 몇 주 동안
시가총액으로 3위의 자리에서 아래로 미끄러졌다.
680억달러가 조금 넘는 디지털 자산은
순위 6위에 머물면서
5위에 있는 솔라나와의 경쟁에 갇혀있다.
ADA는 지난 24시간 동안
2%의 하락을 겪은 후, 2.05달러에 거래되고 있다.
최근 들어 많은 분석가들이 ADA로부터
폭발적인 가격 움직임을 예측했다.
라크 데이비스 외에 벤 암스트롱은 카르다노가
10달러를 넘어설 것으로 예상하는 또 다른 분석가이다.
